光做动作，不见成效

证据等级：A1 证据类型：官方一手信息 来源：Convera Company News 官方发布日期：2026-07-17 采集时间：2026-07-20T01:21:02.810Z

• 海峡利害。 随着美国对伊朗行动升级，霍尔木兹海峡仍然是焦点，这增加了全球能源流动可能再次中断的风险，为本已脆弱的地缘政治背景增加了另一层不确定性。
• 原油觉醒。 布伦特原油正创下自四月以来的最大单周涨幅（>10%），基准价格交易接近每桶85美元以下。
• 头条宽慰，潜在升温。 尽管较低的美国CPI数据带来了一些宽慰，但能源价格上升以及核心PCE相关PPI组成部分的上行风险表明，投资者在定价温和的通胀背景时可能为时过早。
• 债券无宁日。 随着战争引发的供应中断影响带来通胀压力上升的风险，并推动主要央行维持或加强鹰派立场，全球收益率可能保持高位。
• 风向标从多头变空头。 韩国股指的暴跌正在考验市场对人工智能引领的反弹的信心，因为半导体股票的持续疲软威胁破坏市场最重要的看涨叙事之一。
• 套利为王。 尽管风险规避限制了收益，但低外汇波动性和持续的政策分歧仍为套利提供肥沃土壤，在短期内支持英镑、澳元、挪威克朗和新西兰元等高收益货币。
• 信心不足。 总体而言，尽管头条新闻喧嚣，市场仍停留在一个更高利率更长时间的均衡状态，低波动性反映的是犹豫而非信心。

全球宏观 通胀降温，经济增长拒绝崩溃

美国CPI缓解。 美国CPI降幅超出预期，整体CPI环比下降0.4%，预期约为下降0.2%；同比增长3.5%，预期为3.8%，主要受能源价格大幅下跌的推动。核心CPI也走软，环比持平，预期为上涨0.2%；同比增长2.6%，预期为2.9%，为市场提供了几周以来最清晰的通胀缓解信号。

PPI确认。 生产者价格强化了通胀减缓的信号，最终需求PPI环比为-0.3%，而市场预期为-0.1%；同比为5.5%，而市场预期为6.2%。下降主要由商品和能源推动，但剔除食品、能源和贸易服务的核心指标仍环比上涨0.1%，同比上涨5.1%，因此通胀压力有所缓解，但并未消失。

美国活动保持稳定。 美国零售销售环比仅增长0.2%，符合预期，但较低的汽油收入压制了整体数据，而核心动能看起来更好。失业救济申请降至20.8万人，而预期为21.7万，为两个月多来的最低水平；费城联储指数飙升至41.4，预期为13，为2021年底以来的最高读数。

中国令人失望。 中国第二季度GDP同比增速放缓至4.3%，低于预期的4.5%，未达到预测，凸显出国内需求疲软。6月零售销售改善至同比+1.0%，高于预期的-0.1%，工业产出增长5.3%，高于预期的4.7%，但总体信息仍不均衡：工厂和出口表现好于家庭消费和投资。

加拿大表现改善。 加拿大央行如预期将利率维持在2.25%，其表态也有所改善，官员指出增长正在回升，通胀应从近期高点中缓解。加拿大还公布了更为强劲的工厂数据，5月制造业销售环比增长1.3%，高于预期的1.1%，创下781亿加元的历史新高。

未来一周 欧洲央行将开始夏季政策决定

•英镑面临关键考验。 下周将公布英国的劳动力市场和通胀报告，这将为英格兰银行的政策前景以及英镑近期的韧性提供重大考验。到目前为止，本月相对平静的数据日历使英镑免受美联储和欧洲央行在发布低于预期的通胀数据后出现的鸽派重新定价影响。投资者现在将密切关注英国通胀是否也意外走低，尤其是在油价大幅下跌之后。

•欧洲央行的主动观望。 欧洲央行将于7月23日举行会议，市场普遍预计利率将保持不变。然而，这一决定可能会被表述为“主动观望”，而不是表明紧缩周期已经结束。鉴于持续的地缘政治不确定性以及美伊近期的紧张升级，政策制定者可能会保持紧缩偏向并维持最大灵活性。这一立场，加上中东地区缓和进展有限，应有助于在未来几周巩固市场对九月加息的预期。

•关注PMI数据。 下周，各大主要经济体将公布7月PMI调查数据，这也将成为检验全球市场情绪的重要指标。今年年初经济基础相对稳健，但随着3月地缘政治紧张局势加剧，增长预期受到压制，同时引发了对通胀的担忧。市场将特别关注支付价格分项，这可能提供一个早期迹象，显示本月的紧张局势是否已经开始扭转此前因油价下跌而出现的较温和通胀趋势。

外汇观点 在繁忙的政策日程前，市场缺乏明确方向

美元 失去动力，但未失去支撑。 美元指数在跌破21日均线至101.00附近后失去了一些上涨动能，低于预期的通胀数据推动了此波下跌。即便如此，短期前景仍普遍对美元有利。虽然最新的地缘政治紧张局势尚未引发显著的避险需求，但它可能会强化美联储的紧缩倾向。此外，即便在同步的鹰派周期中，美元通常仍会获得不成比例的支持，这归因于其作为全球主要融资货币的角色，而流动性趋紧通常会提升对美元融资的需求。从更远的角度来看，如果缓和局势重新获得动力，美元仍面临下行风险，这将为美联储政策前景的另一轮鸽派重新校准铺平道路。与此同时，随着美联储 在7月29日政策会议前的封闭期内，由于官员处于停电期，美元可能在100.00-101.00区间内盘整，尽管如果美伊冲突进一步升级，风险仍然偏向上行。

欧元徘徊在1.14附近。 7月大部分时间，欧元/美元交易缺乏明确的方向性。该货币对已从6月24日触及的一年低点1.1325小幅上升，尽管这一走势更多是由于其两个主要看跌驱动因素的疲软，而非欧元本身具备的任何看涨动能。鹰派美联储立场和地缘政治风险仍是欧元面临的最明显的下行压力。前者在低于预期的通胀数据和重新升温的地缘政治紧张局势之间摇摆，后者本周有所提升，但迄今未能在各市场引发全面的风险规避。因此，美元难以获得显著的避险支持。在没有更长期地缘政治升级的情况下，欧元/美元应继续徘徊。 在接近1.14的水平时，将进入月底一系列央行会议的时间段。

英镑 活跃且有利可图。 英镑在另一周总体上表现良好，受到利差需求、政治风险溢价缓解以及低波动性环境的支持。由于美国劳动力市场数据疲软打压美元，以及对未来伯纳姆领导的政府组成的乐观预期提振了英国资产，GBP/USD上涨至自五月中旬以来的最高水平，创下2026年的第三大单日涨幅。GBP/EUR也延续了近期的反弹，突破1.18，创下一年新高后有所回落。动量指标进入超买区，短端利率利差已无法完全支撑当前水平，这表明兑欧元的反弹已显得有些过度。即便如此，在低波动性环境下，利差因素仍具有支撑作用，欧元、日元和法郎越来越多地被用作融资货币。 相对于收益率更高的英镑，其他货币表现疲软。反映这一点的是，英镑/日元触及自2008年以来的最高水平，而英镑/瑞士法郎则达到一年高点。展望未来，市场关注的焦点将转向英国劳动力市场数据、通胀、零售销售和初步采购经理人指数（PMI）。这些数据将有助于判断当前英国央行的定价是否合理，以及英镑能否维持支撑其近期大幅升值的利率优势。市场还将密切关注安迪·伯纳姆作为首相的首日表现，内阁任命可能会影响投资者对英国财政走向的信心。

瑞士法郎 受欢迎的融资货币。 2026年的一个持续主题是——尽管地缘政治不确定性依然存在且避险需求时有出现，瑞士法郎在吸引持续资金流入方面仍然表现不佳，因为极低的外汇波动性继续支持套利策略。在主要货币对的波动性受到抑制的情况下，投资者越来越愿意借入低收益货币来为其他高收益头寸提供资金。在这种环境下，瑞士法郎与日元一样，成为一种有吸引力的融资货币，从而创造了持续的抛售压力。这一动态强化了瑞士法郎的整体叙事。国内基本面依然支持瑞士法郎，稳健的增长、更高的通胀以及对负利率预期的减弱提供了基本支撑。然而，瑞士国家银行反复强调其愿意 干预继续阻止瑞士法郎的激进买入，即使在回避风险的情况下也是如此。

加元负面情绪，加元回升。 在美国CPI和PPI数据较软，削弱了美元加息的支持故事并将美元/加元进一步拉低至1.41以下后，美元/加元回落至1.4050附近。美国通胀下降降低了近期美联储加息的风险，并减轻了收益率利差对加元的不利压力，而油价走强为加元提供了一定的次级支持。加拿大的基本面也略有改善：加拿大央行将利率维持在2.25%，表示经济增长正在加快，5月份制造业销售环比增长1.3%，达到创纪录的781亿加元。从技术面来看，美元/加元位于20日均线下方，接近1.416，但仍高于50日均线1.397，以及100日和200日均线1.385，因此涨势已降温并进入盘整。持仓情况仍是加元的阻力，加元净头寸接近-19.4万份合约， 自2025年底以来最疲弱的情绪背景。下一个测试区间是1.4000–1.3978；一旦跌破该区间，将依赖于美国通胀回落故事获得更多动力。下周，关注点是6月份的消费者价格指数（周一），市场预期同比增速为3.1%，略低于之前的3.2%。零售销售数据（周四）也将是需要关注的关键数据点。

澳元失去动能。 澳大利亚7月份的通胀预期降至4.7%，为自1月以来的最低水平，减轻了进一步加息的压力。与此同时，美伊冲突升级以及全球能源市场不确定性增加，使投资者保持谨慎，限制了货币的涨幅。市场预计8月澳洲央行会议上加息的概率仅为20%。我们关注AUD/USD在0.6950的水平，其次是0.6900，作为下一个关键心理支撑位。上行方面，阻力位位于50日指数移动均线0.7011。澳元/美元已经出现小幅反弹，但需要持续突破50日均线，才能确认更强的上行动能。

CNH 美中贸易担忧持续。 美中之间的贸易紧张局势仍然是关注焦点，因华盛顿认为北京未能履行之前的承诺。然而，美国官员目前正在避免公开争端，以保留即将进行的外交接触。稀土出口仍是未来谈判中的关键阻碍因素。在上海举行的世界人工智能大会（7月17日至20日）上，中国国家主席习近平的主题演讲关注于人工智能安全、治理和风险管理，而非新的刺激或投资措施，这令希望获得更强政策支持的人感到失望，从而也影响了投资者情绪。与此同时，地区安全紧张局势加剧以及供应链中断的威胁继续对市场情绪构成压力。美元兑离岸人民币（USD/CNH）仍接近三年低点，该货币对的交易仅上涨0.4% 高于其6月17日的低点6.7539。突破21天指数移动平均线（EMA）6.7851可能为向50天EMA 6.7953推进铺平道路，而支撑位在6.7700。

JPY USD/JPY 接近40年高点。 日元持续承压，美元/日元在162.84的高点下方交易，这是大约40年来未见的水平。支持通过日本政府养老投资基金（GPIF）增加投资的评论曾短暂提振日元，但由于许多人认为该提议在短期内难以实施，其影响很快消退。日元对官方警告几乎没有反应，凸显了单靠口头干预的有限效果。油价上涨、日本财政前景的担忧以及中东局势的紧张再次支撑了对美元的需求。政府政策方向的不确定性也影响了市场情绪，同时市场普遍预期日元将进一步走弱。美元/日元在7月1日的高点162.84下方交易。 我们看到支撑位在21日指数移动平均线（EMA）161.83，其次是50日EMA 160.84和100日EMA 159.53。阻力位在162.84，下一个障碍位在关键心理水平163.00。同时，纽元/日元已经攀升至一个多月来的最高水平。

MXN 比索受到支持。 在美国消费者物价指数 (CPI) 和生产者物价指数 (PPI) 数据走软、降低了美联储加息焦虑的情况下，美元/墨西哥比索仍偏向下行，美债收益率下滑，并为墨西哥的套利交易提供了新的支撑。该货币对目前交易于约17.42附近，此前未能维持向200日均线17.7的走势，而现货价格现在大约位于20日均线17.47、50日均线17.37和100日均线17.48，使该货币对处于窄幅整合区间。墨西哥央行（Banxico）维持在6.50%的利率水平，使比索的利率缓冲保持完好，最新会议纪要支持延 long 停顿：多数委员会成员认为当前利率足以将通胀引导回目标水平，经济闲置、比索走强及成本冲击减弱有助于通胀下降的故事，即便服务业通胀仍然顽固，使政策保持谨慎。这与墨西哥比索的大体格局一致：美国通胀走低将 投资者有更多空间利用利差，同时墨西哥央行避免发表过于鸽派的言论以削弱货币。接下来的本地测试包括7月21日的零售销售、7月23日的双周CPI和核心CPI、7月23日的IGAE活动，以及7月24日的失业率；然而，短期动能仍然取决于全球情绪和美元波动。

哥伦比亚比索回归风险。 美元/哥伦比亚比索仍承受较大下行压力，现货价格接近3,230，此前触及的水平大约比200日移动平均线低12.5%–12.7%，在过去二十年中仅出现过少数几次。这对货币兑远低于20日均线3,362、50日均线3,537、100日均线3,604和200日均线3,693，确认哥伦比亚比索的涨势已大幅延伸。政治因素仍然支撑比索，市场在阿贝拉尔多·德拉·埃斯普里耶拉（Abelardo de la Espriella）选举表现强于预期之后继续定价更低的政策风险路径，但技术形态目前看起来在统计上已过度延展。历史上类似低于200日均线的偏离往往会随后出现向趋势线的正常化反弹，时间跨度从几周到 几个月。这并不意味着比索的上涨必须立即结束，但确实增加了美元/哥伦比亚比索进入一个区域的风险，在该区域中，比索的进一步上涨将变得更难维持，并且均值回归压力开始积聚。

有问题吗？ [[email protected]]（https://convera.com/cdn-cgi/l/email-protection#5c1d2f37113d2e37392815322f353b34282f1c1f33322a392e3d723f3331）

*The 公布的外汇汇率仅由Convera的市场洞察团队提供，仅供研究用途。这些汇率有独特的来源，可能与其他网站上的实时汇率不一致。它们并不代表实际的买卖价格，也不是财务offer.