Plus de croissance, moins de surchauffe

Evidence tier: A1 Evidence type: Auto-discovered official publication Source: UBS Media Official publication date: 2026-07-07 Captured: 2026-07-18T16:33:10.907Z

<table><thead><tr><th scope="col"><p>Classe d’actifs</p></th><th scope="col"><p>Signal global / relatif</p></th><th scope="col"><p>Point de vue d’UBS Asset Management</p></th></tr></thead><tbody><tr><td><p><strong>Actions mondiales</strong></p></td><td><p>Surpondération&nbsp;</p></td><td><p>Nous continuons de surpondérer les actions mondiales. Les bénéfices restent solides aux États-Unis et dans la plupart des régions, et la croissance, aussi bien aux États-Unis que dans le reste du monde, demeure résiliente. Nous préférons les États-Unis, le Japon et les marchés émergents à l’Europe, au Royaume-Uni et à l’Australie.</p></td></tr><tr><td><p>États-Unis</p></td><td><p>Surpondération&nbsp;</p></td><td><p>Nous continuons de surpondérer les actions américaines. Nous pensons que la croissance s’améliorera en début d’année et que la Fed conservera un biais accommodant. En outre, la croissance des résultats est forte parmi les valeurs de grande qualité et les entreprises américaines continuent de faire preuve d’adaptabilité face aux chocs.&nbsp;</p></td></tr><tr><td><p>Europe</p></td><td><p>Sous-pondération&nbsp;</p></td><td><p>Nous sous-pondérons les actions européennes, car la croissance des bénéfices en Europe reste plus faible que dans les autres régions, et nous observons une concurrence accrue de la Chine dans le secteur manufacturier. Nous apprécions les banques européennes, qui devraient bénéficier de résultats solides.</p></td></tr><tr><td><p>Japon</p></td><td><p>Surpondération</p></td><td><p>Nous surpondérons les actions japonaises, qui, selon nous, devraient profiter d’une croissance élevée du PIB nominal national et d’une amélioration des résultats. Une politique plus accommodante, combinée à un yen (JPY) faible, pourrait également soutenir la croissance future des résultats.</p></td></tr><tr><td><p>Marchés émergents</p></td><td><p>Surpondération&nbsp;</p></td><td><p>Nous surpondérons les actions des marchés émergents, qui présentent des bénéfices solides dans la plupart des régions. L’indice MSCI EM est fortement pondéré en faveur des géants technologiques d’Asie du Nord, qui devraient continuer de bénéficier du cycle d’investissement dans l’IA à moyen terme.</p></td></tr><tr><td><p><strong>Emprunts d'État mondiaux</strong></p></td><td><p>Surpondération</p></td><td><p>Nous avons adopté une position surpondérée sur la duration, car nous pensons que les obligations offrent aux actifs à risque une protection en cas de ralentissement de la croissance. Le marché du travail semble toujours atone et nous sommes davantage préoccupés par les risques baissiers pesant sur l’emploi que par les risques haussiers pesant sur l’inflation.</p></td></tr><tr><td><p>Bons du Trésor américain</p></td><td><p>Surpondération</p></td><td><p>Nous avons renforcé notre exposition aux bons du Trésor américain, dont nous apprécions le rôle de couverture en cas détérioration inattendue du marché du travail, d’autant plus que nous pensons que la Fed conservera un biais accommodant cette année et qu’elle procédera sans doute à de nouvelles baisses de taux d’intérêt.&nbsp;&nbsp;</p></td></tr><tr><td><p>Bunds</p></td><td><p>Sous-pondération&nbsp;</p></td><td><p>Nous sous-pondérons les Bunds, car nous pensons que la croissance allemande est sur le point de repartir, dans un contexte de hausse des dépenses budgétaires qui devrait soutenir la croissance jusqu’en 2027. La BCE a laissé entendre qu’elle marquait une pause&nbsp;; une nouvelle reprise devrait inciter les marchés à anticiper des relèvements de taux dans les années à venir.</p></td></tr><tr><td><p>Gilts</p></td><td><p>Surpondération</p></td><td><p>Nous continuons de surpondérer les Gilts, car nous considérons que les valorisations sont attrayantes, avec une prime budgétaire raisonnable déjà intégrée dans la courbe. Bien que la Banque d’Angleterre (BoE) continue de procéder à un cycle d’assouplissement progressif, les risques baissiers qui pèsent sur l’emploi pourraient accélérer le rythme des baisses de taux.&nbsp;</p></td></tr><tr><td><p>JGB</p></td><td><p>Neutre</p></td><td><p>Nous sommes neutres sur les obligations d’État japonaises. Bien qu’un nouveau relèvement des taux d’intérêt de la Banque du Japon (BoJ) ne soit pas à exclure dans le courant de l’année, nous pensons que l’institution japonaise prendra son temps pour agir, tandis que les coûts de portage de la vente à découvert des JGB sont élevés en raison de la faiblesse du taux directeur de la BoJ.</p></td></tr><tr><td><p>Suisse</p></td><td><p>Neutre</p></td><td><p>Nous sommes neutres sur les obligations suisses. Malgré la morosité de l’économie sur le plan intérieur, les valorisations apparaissent élevées, et le marché anticipe la probabilité que la Banque nationale suisse (BNS) ramène ses taux en territoire négatif.</p></td></tr><tr><td><p><strong>Crédit mondial</strong></p></td><td><p>Surpondération</p></td><td><p>Nous sommes optimistes concernant le crédit. Plusieurs facteurs fondamentaux et techniques soutiennent un resserrement des spreads, notamment de faibles taux de défaut, des relèvements de notations réguliers, la résilience des résultats des entreprises et des afflux de capitaux importants. Le haut rendement asiatique continue d’offrir le profil de rendement/risque le plus attractif.&nbsp;</p></td></tr><tr><td><p>Crédit Investment Grade</p></td><td><p>Neutre</p></td><td><p>Les spreads IG restent exceptionnellement serrés, tandis que la solidité des résultats et des bilans contribue à limiter les risques baissiers. À l’avenir, le marché IG américain devra de plus en plus absorber l’offre liée aux besoins de financement des dépenses d’investissement dans l’IA.</p></td></tr><tr><td><p>Crédit à haut rendement</p></td><td><p>Surpondération</p></td><td><p>Nous pensons que les spreads continueront d’évoluer dans une fourchette étroite, dans un contexte de taux de défaut inférieurs à 2&nbsp;%, de migration des notations vers les catégories de qualité supérieure et de quête de rendement. Le haut rendement se négocie désormais avec un coupon moyen proche de son Yield-to-Worst actuel, ce qui indique que le cycle de refinancement a probablement passé sa phase la plus difficile. Ensemble, ces facteurs créent un contexte favorable pour des rendements générés par le portage.</p></td></tr><tr><td><p>Dette émergente en devise forte</p></td><td><p>Neutre</p></td><td><p>Nous sommes neutres sur la dette émergente en devise forte, mais nous surpondérons la dette émergente en devise locale, car nous anticipons un raffermissement des devises émergentes.</p></td></tr><tr><td><p><strong>Devises</strong></p></td><td><p>N/A¹</p></td><td><p>N/A¹</p></td></tr><tr><td><p>USD</p></td><td><p>Sous-pondération</p></td><td><p>Nous continuons de sous-pondérer le dollar américain (USD), car nous pensons que les taux américains disposent encore d’une marge de compression par rapport au reste du monde. La plupart des banques centrales des marchés développés ont signalé la fin de leurs cycles d’assouplissement, tandis qu’il existe de fortes chances que la Fed continue de baisser ses taux cette année.&nbsp;</p></td></tr><tr><td><p>EUR</p></td><td><p>Surpondération</p></td><td><p>Bien que l’euro (EUR) reste dans une fourchette étroite, nous pensons que les risques sont orientés vers une lente appréciation, tandis que la BCE maintient sa politique inchangée et que des signes d’amélioration du cycle manufacturier mondial sont visibles. Nous privilégions également une position longue sur l’euro (EUR) par rapport à la livre sterling (GBP), dans la mesure où les taux britanniques sont susceptibles de baisser après la publication de données de l’emploi décevantes.</p></td></tr><tr><td><p>JPY</p></td><td><p>Sous-pondération</p></td><td><p>Nous restons sous-pondérés sur le yen (JPY), car nous pensons que les taux d’intérêt restent trop bas au regard de l’inflation et des salaires, même si la BoJ relève ses taux tous les 6 à 12&nbsp;mois. C’est d’autant plus le cas que les plans budgétaires de Sanae Takaichi sont orientés vers une politique budgétaire expansionniste.&nbsp;</p></td></tr><tr><td><p>CHF</p></td><td><p>Neutre</p></td><td><p>Nous sommes neutres sur le franc suisse (CHF), dont la valorisation élevée et le faible rendement sont compensés par de solides entrées dans la balance des paiements.</p></td></tr><tr><td><p>Devises émergentes</p></td><td><p>Surpondération</p></td><td><p>Nous privilégions les devises émergentes à fort portage, notamment le réal brésilien (BRL) et le forint hongrois (HUF), deux devises qui offrent des taux d’intérêt réels élevés et des valorisations attractives.&nbsp;</p></td></tr><tr><td><p><strong>Matières premières</strong></p></td><td><p>Surpondération</p></td><td><p>Nous réintroduisons une surpondération de l’or. Après un pic de volatilité à l’automne dernier, les prix se sont réalignés sur les fondamentaux et la poursuite des achats des banques centrales apporte un soutien&nbsp;; la position permet également de nous diversifier face aux risques liés à la soutenabilité budgétaire, à l’indépendance des banques centrales et à la géopolitique.&nbsp;</p></td></tr></tbody></table>