更多增长，减少过热

证据等级：A1 证据类型：官方一手信息 来源：UBS Media 官方发布日期：2026-07-07 采集时间：2026-07-18T16:33:10.907Z

<table><thead><tr><th scope="col"><p>资产类别</p></th><th scope="col"><p>整体 / 相对信号</p></th><th scope="col"><p>瑞银资产管理观点</p></th></tr></thead><tbody><tr><td><p><strong>全球股票</strong></p></td><td><p>增持&nbsp;</p></td><td><p>我们继续增持全球股票。美国和大多数地区的盈利保持强劲，美国及全球其他地区的增长仍然具有韧性。我们更偏好美国、日本和新兴市场，而非欧洲， 英国和澳大利亚.</p></td></tr><tr><td><p>美国</p></td><td><p>超配&nbsp;</p></td><td><p>我们继续超配美股。我们认为，今年年初增长将有所改善，美联储将保持宽松倾向。此外，高质量股票的业绩增长强劲，美国企业在面对冲击时继续表现出适应能力。&nbsp;</p></td></tr><tr><td><p>欧洲</p></td><td><p>减配&nbsp;</p></td><td><p>我们减配 欧洲股票，因为欧洲的盈利增长仍然低于其他地区，而且我们观察到中国在制造业的竞争加剧。我们看好欧洲银行，它们有望实现强劲的业绩。日本 我们增持日本股票，我们认为这些股票应受益于较高的名义国内生产总值增长和业绩改善。更宽松的政策，加上低日元（JPY），也可能支持未来的增长 结果.</p></td></tr><tr><td><p>新兴市场</p></td><td><p>超配&nbsp;</p></td><td><p>我们对新兴市场股票进行了超配，这些市场在大多数地区显示出稳健的收益。MSCI新兴市场指数高度偏向北亚科技巨头，这些公司在中期内有望继续受益于人工智能的投资周期。</p></td></tr><tr><td><p><strong>全球国债</strong></p></td><td><p>超配</p></td><td><p>我们已采取超配立场 持续时间，因为我们认为债券在经济增长放缓的情况下，为风险资产提供保护。劳动力市场似乎仍然疲软，我们更多地关注就业方面的下行风险，而不是通胀方面的上行风险。美国国债 我们已经增加了对美国国债的敞口，因为我们看重其在劳动力市场意外恶化时的对冲作用，尤其是因为我们认为美联储今年将保持宽松倾向，并且可能会采取新的措施。 利率下降。</p></td></tr><tr><td><p>德国国债</p></td><td><p>低配</p></td><td><p>我们低配德国国债，因为我们认为德国经济增长即将回升，在财政支出增加的背景下，这应当支撑经济增长直到2027年。欧洲央行暗示它会暂停；新一轮复苏可能会促使市场预期未来几年加息。 venir.</p></td></tr><tr><td><p>金边债券</p></td><td><p>超配</p></td><td><p>我们继续超配金边债券，因为我们认为估值具有吸引力，预算溢价已合理融入收益率曲线。尽管英格兰银行（BoE）继续进行逐步宽松周期，但就业面临的下行风险可能会加快降息步伐。</p></td></tr><tr><td><p>日本政府债券</p></td><td><p>中性</p></td><td><p>我们对国债持中性态度 日本的。尽管今年内日本银行（BoJ）可能会再次提高利率，但我们认为该机构将会从容行事，同时由于 BoJ 的基准利率偏低，做空日本国债的持有成本较高。瑞士 我们对瑞士债券持中立态度。尽管国内经济低迷，但估值仍然偏高，市场预计瑞士国家银行（BNS）有可能将利率降至负值领域。 负面。全球信贷。超配。我们对信贷持乐观态度。多种基本面和技术因素支持利差收窄，包括低违约率、评级的定期上调、企业业绩的韧性以及大量资金流入。亚洲高收益债券继续提供最具吸引力的风险/收益特征。信贷投资 Grade</p></td><td><p>中性</p></td><td><p>IG利差保持异常紧缩，同时收益和资产负债表的稳健性有助于限制下行风险。未来，美国IG市场将越来越多地吸收与人工智能投资支出融资需求相关的供应。</p></td></tr><tr><td><p>高收益债务</p></td><td><p>增持</p></td><td><p>我们认为，在违约率低于2%的背景下，评级向高质量类别迁移，利差将继续在狭窄区间内波动。 高收益和收益追求。高收益债券的交易现价的平均票面利率已接近其当前的到期最差收益率，这表明再融资周期可能已经度过了最困难的阶段。这些因素共同创造了有利于持有收益生成的环境。新兴市场强势货币债务中性。我们对新兴市场强势货币债务持中性立场，但我们超配新兴市场本币债务，因为我们预计本币将会走强。 émergentes.</p></td></tr><tr><td><p><strong>货币</strong></p></td><td><p>N/A¹</p></td><td><p>N/A¹</p></td></tr><tr><td><p>美元</p></td><td><p>轻仓</p></td><td><p>N 我们继续轻仓美元（USD），因为我们认为美国利率相较于世界其他地区仍有下调空间。大多数发达市场的央行已表示其宽松周期结束，而很可能 美联储今年将继续降息。尽管欧元（EUR）保持在狭窄区间内，我们认为风险偏向于缓慢升值，同时欧洲央行维持其政策不变，并且全球制造业周期出现改善迹象。我们还倾向于在欧元（EUR）兑英镑（GBP）上采取多头仓位，因为在就业数据公布后，英国利率可能下降。 令人失望的.</p></td></tr><tr><td><p>JPY</p></td><td><p>Sous-pondération</p></td><td><p>我们仍然对日元（JPY）持低配观点，因为我们认为即使日本央行每6到12个月提高一次利率，利率仍相对于通胀和工资过低。特别是考虑到高市早苗的预算计划倾向于扩张性财政政策。</p></td></tr><tr><td><p>CHF</p></td><td><p>中性</p></td><td><p>我们对瑞士法郎（CHF）持中性观点，其高估值和 低收益被强劲的国际收支流入所抵消。新兴货币我们偏好高收益的新兴货币，特别是巴西雷亚尔（BRL）和匈牙利福林（HUF），这两种货币提供高实际利率和具有吸引力的估值。大宗商品我们重新引入黄金的超配。在一个峰值之后 去年秋季的波动性之后，价格已经回归基本面，央行的持续购买提供了支持；该头寸也使我们能够在应对与财政可持续性、央行独立性和地缘政治相关的风险时实现多元化。</p></td></tr></tbody></table>